农行市净率达1倍打破国有大行长期破净困局

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发布日期:2025-10-17 18:00:04

10月17日收盘，农业银行A股市净率达到1倍，打破国有银行长期“破净”（即市净率低于1）的局面。当日农行股价收于7.62元，市值达2.67万亿元；截至目前，农行年内股价涨幅已超49%。

天风证券在题为《银行估值研究系列之一：为何银行长期破净？》的研究报告中指出，市净率（PB）的计算公式逻辑为公司股价与每股净资产的比例，PB=1代表着每1元投资所获得的净资产也为1元。从公式层面解读银行股长期破净，则可能代表着市场认为每投资1元银行股票，所获得的每股净资产账面价值需要大于1元，或者解释为投资者认为银行股的每股净资产账面价值需要打一定折扣。

2018年3月23日以来，银行板块连续七年破净，虽经过多轮估值修复行情，但目前主要银行股仍处于“破净”状态。截至10月17日收盘，其他国有大行中，工行、建行、中行、交行、邮储银行的A股市净率分别为0.72、0.72、0.65、0.55和0.7。

天风证券研报认为，根据PB估值逻辑以及公式推导，银行股长期破净的原因在于：银行不良资产曾经大幅暴露，且目前仍有一定压力；市场对银行业未来盈利可能持续承压的预期；银行每股净资产增长速度远高于其它板块，对PB估值的分母端有一定拖累。

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